Механизмы адаптации денежно-кредитного регулирования к неоднородности денежных шоков в странах с формирующимися рынками

Журнал «KANT» №3(60) 2026 [стр. 232-237]

DOI: 10.24923/2222-243X.2026-60.33

Авторы: Назарова Елена Владимировна, кандидат экономических наук, доцент ORCID: 0000-0002-9130-3538, Андрущук Виктория Викторовна, кандидат экономических наук, доцент ORCID: 0000-0003-3659-0148, Московский финансово- промышленный университет «Синергия», Москва (Россия)

Ключевые слова: денежно-кредитная политика; формирующиеся рынки; неоднородность шоков; трансмиссионный механизм; валютный курс; потоки капитала; макропруденциальное регулирование; структурная дуалистичность.

Цитировать: Назарова Е.В., Андрущук В.В. Механизмы адаптации денежно-кредитного регулирования к неоднородности денежных шоков в странах с формирующимися рынками // KANT. — 2026. — №3(60). — С. 232–237. EDN: KVXDZT. DOI: https://doi.org/10.24923/2222-243X.2026-60.33

Статья посвящена исследованию механизмов адаптации денежно-кредитного регулирования к неоднородности денежных шоков в странах с формирующимися рынками. Актуальность работы связана с нарастающей фрагментацией глобального финансового пространства и асимметрией внешних импульсов, которая ставит под сомнение возможность применения универсальных монетарных правил к структурно неоднородным экономическим системам. Цель исследования заключается в систематизации и обосновании качественно различных режимов реакции центральных банков на шоки спроса, предложения и условий торговли, исходя из специфики каналов трансмиссионного механизма в странах с формирующимися рынками (Emerging Markets — далее EM). Акцент сделан на раскрытие асимметрии воздействия монетарных импульсов в условиях дуализма производственной структуры. Методологической базой послужили концепции неокейнсианской макроэкономики открытого типа, теория финансовых трений и положения о глобальном финансовом цикле, дополненные структурно-функциональным анализом институциональных ограничений. Показано, что неоднородность экономического пространства EM предопределяет феномен вынужденной процикличности, при котором адекватная реакция на инфляционное давление, порождённое ослаблением валюты, неизбежно углубляет спад в секторах, зависимых от внутреннего кредита. Эффективная адаптация достигается не через настройку ключевой ставки, а за счёт диверсификации инструментария с подключением немонетарных стабилизаторов, направленных на конкретные точки уязвимости. Теоретическая значимость работы состоит в расширении аппарата анализа монетарной политики через включение микроэкономического фактора гетерогенности экономических агентов. Практическая ценность заключается в формировании принципов гибкого управления политикой, свободной от жёстких правил и чувствительной к идентификации природы шока.

скачать

Литература:
1.    Разыграев А.А. Трансформация денежно-кредитной политики в условиях цифровизации экономики: вызовы и перспективы // Вестник евразийской науки. — 2025. — Т. 17, №2S. — С. 1-10.
2.    Шульц Д.Н., Цоколаева З.Э. О некоторых аспектах оптимизации денежно-кредитной политики // Экономическое развитие России. — 2022. — Т. 29, №3. — С. 9–21.
3.    Bernanke B.S., Gertler M. Inside the Black Box: The Credit Channel of Monetary Policy Transmission // Journal of Economic Perspectives. — 1995. — Vol. 9, №4. — Pp. 27–48.
4.    Calvo G.A., Reinhart C. Fear of Floating // Quarterly Journal of Economics. — 2002. — Vol. 117, №2. — Pp. 379–408.
5.    Ca’ Zorzi M., Hahn E., Sánchez M. Exchange Rate Pass-Through in Emerging Markets // SSRN Electronic Journal. — 2007. — Vol. 4. — Pp. 84–102.
6.    Camara S., Ramirez Venegas S. The Transmission of US Monetary Policy Shocks: The Role of Investment & Financial Heterogeneity. — 2022. — 57 р.
7.    Clarida R., Galí J., Gertler M. The Science of Monetary Policy: A New Keynesian Perspective // Journal of Economic Literature. — 1999. — Vol. 37, №4. — Pp. 1661–1707.
8.    Ghironi F. Macroeconomic Interdependence under Incomplete Markets // Journal of International Economics. — 2006. — Vol. 70, №2. — Pp. 428–450.
9.    Gopinath G., Itskhoki O. Dominant Currency Paradigm: A Review // Annual Review of Economics. — 2021. — Vol. 13. — Pp. 607–638.
10.    Kaminsky G.L. Currency and Banking Crises: The Early Warnings of Distress // SSRN Electronic Journal. — 1999. — Vol. 99, №178. — Pp. 1–41.
11.    Lee S.J., Liu L.Q., Stebunovs V. Risk-Taking Spillovers of U.S. Monetary Policy in the Global Market for U.S. Dollar Corporate Loans // Journal of Banking & Finance. — 2022. — Vol. 138. — Art. 105550.
12.    Nier E., Jácome L.I., Osinski J., Madrid P. Institutional Models for Macroprudential Policy // IMF Staff Discussion Note. — 2011. — Vol. 11, №18. — Pp. 1–25.
13.    Reinhart C.M., Rogoff K.S. This Time is Different: Eight Centuries of Financial Folly. — Cambridge: National Bureau of Economic Research, 2008. — 125 p.
14.    Rey H. Dilemma not Trilemma: The Global Financial Cycle and Monetary Policy Independence // National Bureau of Economic Research. — 2015. — 42 p.
15.    Shin H.S. Macroprudential Policies beyond Basel III // BIS Papers. — 2011. — Vol. 60. — Pp. 5–15.

Mechanisms for adapting monetary policy to heterogeneous monetary shocks in emerging market countries

Authors: Nazarova Elena Vladimirovna, PhD of Economics, Associate Professor, Andrushchuk Viktoriia Viktorovna, PhD of Economics, Associate Professor, Moscow Financial and Industrial University "Synergy", Moscow (Russia)

Keywords: monetary policy; emerging markets; shock heterogeneity; transmission mechanism; exchange rate; capital flows; macroprudential regulation; structural duality.

This article examines the mechanisms for adapting monetary policy to the heterogeneity of monetary shocks in emerging market countries. The relevance of this study lies in the growing fragmentation of the global financial space and the asymmetry of external impulses, which calls into question the applicability of universal monetary rules to structurally heterogeneous economic systems. The aim of this paper is to systematize and conceptually substantiate the qualitatively different modes of central bank responses to demand, supply, and terms of trade shocks, based on the specifics of the transmission mechanism channels in Emerging Market (EM) countries. The emphasis is on uncovering the asymmetry in the impact of monetary impulses in the context of a dualistic production structure. The methodological framework draws on the concepts of open-ended neo-Keynesian macroeconomics, the theory of financial frictions, and the global financial cycle, complemented by a structural and functional analysis of institutional constraints. It is shown that the heterogeneity of the EM economic space predetermines the phenomenon of forced procyclicality, in which an adequate response to inflationary pressure generated by currency depreciation inevitably deepens the downturn in sectors dependent on domestic credit. Effective adaptation is achieved not through fine-tuning a single key rate, but through diversifying the toolkit with non-monetary stabilizers targeting specific vulnerabilities. The theoretical significance of this work lies in enriching the conceptual framework for monetary policy analysis by integrating the microeconomic factor of economic agent heterogeneity. Its practical value lies in developing principles for flexible policy design, free from rigid rules and sensitive to the identification of the nature of the shock.