Анализ подходов к определению ставки дисконтирования в нефтегазовых проектах на российском рынке

Журнал «KANT» №4(57) 2025 [стр. 5-13]

DOI: https://doi.org/10.24923/2222-243X.2025-57.1

Авторы: Архипов Иван Алексеевич, аспирант , Зубарева Любовь Витальевна, доктор экономических наук, профессор, Сургутский государственный университет, Сургут

Ключевые слова: ставка дисконтирования; нефтедобывающая отрасль; оценка месторождений; методы оценки риска; модель оценки капитальных активов; инвестиционный проект.

Цитировать: Архипов И.А., Зубарева Л.В. Анализ подходов к определению ставки дисконтирования в нефтегазовых проектах на российском рынке // KANT. – 2025. – №4(57). – С. 5-13. EDN: ADDTUL. DOI: https://doi.org/10.24923/2222-243X.2025-57.1

Существующие в настоящее время условия функционирования российского фондового рынка и ограниченные возможности российских инвесторов по диверсификации своих инвестиций делают актуальным рассмотрение возможных подходов к определению переменных для расчета стоимости капитала. В статье рассматриваются модель оценки долгосрочных активов (CAPM) и метод Build-up, используемых при оценке проектов в нефтегазовой отрасли. Предметом проведенного анализа являются входные данные для расчета ставки дисконтирования по методам CAPM и Build-up. Цель исследования – выявить преимущества и недостатки основных подходов к расчету отдельных составляющих ставки дисконтирования при оценке проектов в сфере добычи нефти и газа на развивающихся рынках.

скачать

Литература:
1. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов / Р. Брейли, С. Майерс / пер. с англ. – М.: Олимп-Бизнес, 2012. – 1008 с.
2. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А., Шахназаров А.Г. О методологии оценки эффективности реальных инвестиционных проектов / П.Л. Виленский, В.Н. Лившиц, С.А. Смоляк, А.Г. Шахназаров // Российский экономический журнал. – 2006. – №9-10. – С. 63-73.
3. Воронов Д.С., Раменская Л.А. Оценка стоимости капитала и ставки дисконтирования на базе российской финансовой статистики / Д.С. Воронов, Л.А. Раменская // Новая экономика. – 2023. – №1. – С. 50-80.
4. Ковалев В.В., Коклев П.С. Недостатки доходного подхода для оценки бизнеса / В.В. Ковалев, П.С. Коклев // Экономические науки. – 2022. – № 214. – С. 49-54.
5. Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции / У. Шарп, Г. Александер, Дж. Бэйли. – М.: ИНФРА-М, 2011. – XII. – 1028 c.
6. Шевелев В.В. Оценка факторов риска в инвестиционных проектах разработки нефтяных и газовых скважин / В.В. Шевелев // Бизнес-образование в экономике знаний. – 2019. – №3. – С. 117-124.
7. Banz R.W. The relationship between return and market value of common stocks // Journal of Financial Economics. – 1981. – Vol. 9, №1. – Рр. 3-18.
8. Modigliani F., Miller M.H. The cost of capital, corporation finance and the theory of investment // The American Economic Review. – 1958. – Vol. 48, № 3. – Pp. 261-297.
9. Pankunni N., Rajitha Kumar S. Volatility of returns in stock market investments: A study of BRICS nations // Finance: Theory and Practice. – 2023. -№2(27). – Pp. 87-98. DOI: 10.26794/2587-5671-2023-27-2-87-98

Analysis of approaches to determining the discount rate for oil and gas projects on the Russian market

Authors: Arkhipov Ivan Alekseevich, Postgraduate student, Zubareva Liubov Vitalievna, DSc of Economics, Professor, Surgut State University, Surgut

Keywords: discount rate; oil production industry; field appraisal; risk assessment methods; CAPM; investment project.

The current operating conditions of the Russian stock market and the limited ability of Russian investors to diversify their investments make it relevant to consider possible approaches to determining the variables used to calculate the cost of capital. This article examines the Capital Asset Pricing Model (CAPM) and the Build-up method used to evaluate projects in the oil and gas industry. This analysis focuses on the input data for calculating the discount rate using the CAPM and Build-up methods. The objective of this study is to identify the advantages and disadvantages of the main approaches to calculating individual discount rate components when evaluating oil and gas production projects in emerging markets.