Влияние размера объявляемых дивидендных выплат на цены российских акций

Журнал «KANT» №2(55) 2025 [стр. 98-103]

DOI: 10.24923/2222-243X.2025-55.14

Авторы: Латыпов Айрат Ренатович, Российская академия народного хозяйства и государственной службы при Президенте Российской Федерации, Москва

Ключевые слова: ценные бумаги; акции; дивиденды; дивидендная премия; дивидендная политика; фондовый рынок; теория иррелевантности дивидендов.

Цитировать: Латыпов А.Р. Влияние размера объявляемых дивидендных выплат на цены российских акций // KANT. – 2025. – №2(55). – С. 98-103. EDN: HZXLUZ. DOI: 10.24923/2222-243X.2025-55.14

Предметом исследования является зависимость стоимости акций российских компаний от размера дивидендов, которые были анонсированы или утверждены за период с 2017 по 2025 годы. В статье представлен анализ влияния размера объявленных дивидендных выплат на цену акции на российском фондовом рынке в день соответствующего объявления. Выборка компаний является исчерпывающей и охватывает компании из различных отраслей. Выбранный период анализа позволяет рассмотреть как кризисные, так и стабильные для российской экономики периоды. Научная новизна заключается в том, что методология исследования основана на применении корреляционного и регрессионного анализа, что создаёт возможность определения количественного вклада размера анонсируемых дивидендов в изменение цены акции. В ходе проведённой работы была осуществлена проверка статистической значимости полученных результатов. В результате анализа были получены количественные данные, свидетельствующие о том, что размер объявляемых дивидендных выплат имеет весьма слабое влияние на колебания цен российских акций. Таким образом, проведённый в условиях российского фондового рынка анализ позволил получить эмпирическое подтверждение теории иррелевантности дивидендов М. Модильяни и Ф. Миллера. Полученные результаты имеют прикладную значимость для оптимизации инвестиционного портфеля институциональных инвесторов и могут быть использованы при разработке торговых стратегий на российском фондовом рынке.

скачать

Литература:
1. Березинец И.В. Реакция российского фондового рынка на объявления о выплате дивидендов: эмпирическое исследование / И.В. Березинец, Л.А. Булатова, Ю.Б. Ильина, М.В. Смирнов // Вестник Санкт-Петербургского университета. Менеджмент. – 2015. – №1. – С. 44-90. EDN TTVNQV.
2. Назарова В. Анализ реакции фондового рынка на объявление о выплате дивидендов на примере российского рынка / В. Назарова, А. Исаева, Ю. Чуприна // Корпоративные финансы. – 2023. – Т. 17, №3. – С. 72-92. – https://doi.org/10.17323/j.jcfr.2073-0438.17.3.2023.72-92 EDN OJEIGO.
3. Рогова Е.М. Ценовая реакция российского фондового рынка на объявления компаний о дивидендных выплатах / Е.М. Рогова, Г.О. Бердникова // Российский журнал менеджмента. – 2014. – Т. 12, №4. – С. 3-28. EDN TFCVAR.
4. Рыбка А.О. Дивидендная политика и ее влияние на капитализацию российских публичных акционерных обществ / А.О. Рыбка, Н.Б. Болдырева // Вестник Тюменского государственного университета. Социально-экономические и правовые исследования. – 2019. – Т. 5, №2. – С. 186-204.
5. Aamir M., Shah S.Z. Dividend announcements and the abnormal stock returns for the event firm and its rivals // Australian Journal of Business and Management Research. 2011. Vol. 1, №8. Рр. 72-76.
6. Alaeto E. Impact of dividend announcements on stock prices of UK firms listed in London Stock Exchange // GIS Business. 2018. №13. Рр. 1-10. https://doi.org/10.26643/gis.v13i4.3271
7. Bacon F., Labbs D. The effect of increased dividend announcements on stock price: A test of market efficiency // International Research Journal of Applied Finance. 2013. №4. Рр. 775-784.
8. Baker H., Chang M., Ho C.Y. Value of dividend signaling in uncertain times // International Review of Finance. 2021. №21(4). Рр. 1419-1440. https://doi.org/10.1111/irfi.12334 EDN: AIBFVG
9. Dhillon U.S., Johnson H. The effect of dividend changes on stock and bond prices // The Journal of Finance. 1994. №49(1). Рр. 281-289. https://doi.org/10.2307/2329145
10. Gupta S., Dogra B., Vashisht A., Ghai S. Stock price reaction to dividend announcements // International Journal of Financial Management. 2012. №2. Рр. 23-31.
11. Halife H., Karroum S. The impact of dividend distribution announcements on stock prices: an event study at the Istanbul stock exchange // Journal of Economics Finance and Accounting. 2023. №10(2). Рр. 76-84. https://doi.org/10.17261/Pressacademia.2023.1730
12/ Lintner J. Distribution of incomes of corporations among dividends, retained earnings, and taxes // The American Economic Review. 1956. №46(2). Рр. 97-113.
13. Miller M.H., Modigliani F. Dividend policy, growth, and the valuation of shares // The Journal of Business. 1961. №34(4). Рр. 411-433. https://doi.org/10.1086/294442
14. Wurgler J., Baker M. A catering theory of dividends // Journal of Finance. 2004. №59. Рр. 1125-1165. https://doi.org/10.2139/ssrn.342640

The impact of the declared amount of dividend payments on Russian share prices

Authors: Latypov Airat Renatovich, Russian Presidential Academy of National Economy and Public Administration, Moscow

Keywords: securities; shares; dividends; dividend premium; dividend policy; stock market; dividend irrelevance theory.

The subject of the study is the dependence of the value of shares of Russian companies on the size of dividends that were announced or approved for the period from 2017 to 2025. The article analyses the impact of the size of announced dividend payments on the share price on the Russian stock market on the day of the respective announcement. The subject of the study is the dependence of the share price of Russian companies on the size of dividends that were announced or approved for the period from 2017 to 2025. The sample of companies is exhaustive and covers companies from various industries. The chosen period of analysis allows us to consider both crisis and stable periods for the Russian economy. The scientific novelty lies in the fact that the research methodology is based on the application of correlation and regression analysis, which makes it possible to determine the quantitative contribution of the size of announced dividends to the change in the share price. In the course of the conducted work the statistical significance of the obtained results was checked. As a result of the analysis, the quantitative data were obtained, indicating that the size of announced dividend payments has a very weak influence on the fluctuations of Russian share prices. Thus, the analysis carried out in the conditions of the Russian stock market allowed us to obtain empirical confirmation of the theory of dividend irrelevance by M. Modigliani and F. Miller. The obtained results have applied significance for optimising the investment portfolio of institutional investors and can be used in the development of trading strategies on the Russian stock market.