Длинная позиция по опциону пут на первичном рынке корпоративных облигаций
Журнал «KANT» №3(48) 2023 [стр. 26-30]
DOI: 10.24923/2222-243X.2023-48.5
Ключевые слова: рынок корпоративных облигаций; эмиссия; опцион
Предмет. Возможность замены одного из трех базовых способов первичного размещения корпоративных облигаций в Российской Федерации – букбилдинга инновацией – заключением при подготовке к эмиссии и исполнением в момент эмиссии эмитентом и покупателями облигаций опционных контрактов. Цель. Обоснование экономической целесообразности применения опционных контрактов при эмиссии корпоративных облигаций. Оценка финансовых рисков продавца и покупателя облигаций при применении опционных контрактов на первичном рынке корпоративных облигаций. Результаты. Обоснована экономическая целесообразность применения опционных контрактов пут при эмиссии корпоративных облигаций. Инновация заключается в позициях контрагентов контрактов: инвестор продает право продать ему пакет облигаций, эмитент покупает право, но не обязанность продать инвестору пакет облигаций. Приведены смоделированные примеры и определены перспективы применения опционных контрактов при эмиссии корпоративных облигаций. Оценены риски контрагентов в двусторонних договорных отношения продавца и покупателя корпоративных облигаций при применении опционных контрактов на первичном рынке корпоративных облигаций.
Признательность: Авторы выражают благодарность и глубокую признательность Генеральному директору УК "МЕТРОПОЛЬ" Александру Константиновичу Захарову за советы и ценные замечания при работе над данной статьей.
1. Megaravalli, A.V. (2023), "Initial public offering: a critical review of literature", Qualitative Research in Financial Markets, Vol. 15 No. 2, pp. 385-411. https://doi.org/10.1108/QRFM-11-2021-0190
2. Обеспечение информационной прозрачности деятельности экономических субъектов в условиях цифровизации: монография / О.В. Рожнова, Н.Ю. Осипов, Д.С. Калинкин [и др.]; под ред. Р.П. Булыги, И.В. Сафоновой. – М.: КноРус, 2023. – 183 с. URL: https://book.ru/book/947245 (дата обращения: 17.04.2023).
3. Яшин С.Н., Кошелев Е.В., Суханов Д.А. Разработка стратегии развития инновационно-индустриального кластера методом составных реальных опционов // Финансы и Кредит. – 2021. – Т. 27. – №7(811). – С. 1647-1671.
4. Fung W. K. H., Rudd A. Pricing New Corporate Bond Issues: An Analysis of Issue Cost and Seasoning Effects // The Journal of Finance. – 1986. – Vol. 41. – Issue 3. – Pр. 633-643. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1986.tb04525.x
5. Иванченко И.С. Производные финансовые инструменты: оценка стоимости деривативов: учебник для вузов. – М.: ЮРАЙТ, 2023. – 261 с.
6. Priti Jain Vilas. A study of derivatives market (with reference to futures and options) // Journal of Management Research and Analysis. – 2023. – Vol. 10. – Issue 1. – Рр. 40-44. https://doi.org/10.18231/j.jmra.2023.007
7. Markowitz H.M. Portfolio Selection // The Journal of Finance 1952. – №7(1). – Рр. 77-91. http://jstor.org/stable/2975974
8. Xia H., Weng J., Boubaker S. et al. Cross-influence of information and risk effects on the IPO market: exploring risk disclosure with a machine learning approach // Annals of Operations Research. – 2022. https://doi.org/10.1007/s10479-022-05012-8
9. Hyun S., Park D. & Tian S. The price of frequent issuance: the value of information in the green bond market // Econ Change Restruct. – 2022. https://doi.org/10.1007/s10644-022-09417-0
10. James Varghese, & Dr. Babu Jose. Is Indian Equity Options Market Suitable for Hedging When the Options Payoff Structure Changes? // Global Journal of Management and Business Research. – 2020. – 20(B4). – Рр. 21-32. https://journalofbusiness.org/index.php/GJMBR/article/view/3097
11. Edward Kim, Tianyang Nie. Marek Rutkowski. American options in nonlinear markets // Electron. J. Probab. – 2021. – №26. – Рр. 1-41. https://doi.org/10.1214/21-EJP658
12. Molotkov A.B. The Estimation of Inflation-Adjusted Earnings to Stock Value Ratio // Digest Finance. – 2021. – Vol. 26. – Iss. 1. – Pp. 53-66. https://doi.org/10.24891/df.26.1.53
13. Бундин М.А. Параметры эмиссии ОФЗ-ИН с учетом ожидаемой инфляции // Дайджест Финансы. – 2019. – Т. 24. – № 2. – С. 162-179. https://doi.org/10.24891/df.24.2.162
14. Belyaev V.A. Waves of the IPO Market: The History and Emergence // Digest Finance. – 2021. – Vol. 26. – Iss. 2. – Pp. 158-169. https://doi.org/10.24891/df.26.2.158
15. Sharpe William F. A Simplified Model for Portfolio Analysis // Management Science. – 1963. – №9(2). – 277-293. doi:10.1287/mnsc.9.2.277. S2CID 55778045.
16. Badshah I.; Koerniadi H.; Kolari J. Testing the Information-Based Trading Hypothesis in the Option Market: Evidence from Share Repurchases // J. Risk Financial Manag. – 2019. – №12. – Р. 179. https://doi.org/10.3390/jrfm12040179
17. Tarun Chordia, Alexander Kurov, Dmitriy Muravyev, Avanidhar Subrahmanyam Index Option Trading Activity and Market Returns // Management Science. – 2020. – Vol. 67. – Iss. 3. https://doi.org/10.1287/mnsc.2019.3529
18. Figlewski Stephen, and Gwendolyn P. Webb. Options, Short Sales, and Market Completeness // The Journal of Finance. – 1993. – Vol. 48. – No. 2. – Pp. 761-77. https://doi.org/10.2307/2328923
19. Singh S., Bhardwaj N., Sharma G.D., Kaya T., Mahendru M. and Erkut B. Research in market-calibrated option pricing analysis: A systematic review and research agenda // Qualitative Research in Financial Markets. – 2020. – Vol. 12. – No. 2. – Pp. 159-176. https://doi.org/10.1108/QRFM-01-2019-0004
20. Haochen Guo. Review of Applying European Option Pricing Models // Proceedings of the 3rd Czech-China Scientific Conference. – 2017. Submitted: September 5th, 2017 Published: November 2nd, 2017. DOI: 10.5772/intechopen.71106
21. Обеспечение информационной прозрачности деятельности экономических субъектов в условиях цифровизации / О.В. Рожнова, Н.Ю. Осипов, Д.С. Калинкин [и др.]; под ред. Р.П. Булыги, И.В. Сафоновой. – М.: КноРус, 2023. – 183 с. URL:https://book.ru/book/947245 (дата обращения: 18.12.2022).
Long put option position on the primary corporate bond market
Keywords: corporate bond market; issue; option.